El 8º Estudio anual sobre fusiones y adquisiciones de CMS
predice un año de incertidumbre, a pesar de los valores récord de las
operaciones realizadas en 2015. En el estudio, CMS analiza más de 2800
transacciones asesoradas entre 2010 y 2015 de empresas europeas no
cotizadas, tanto públicas como privadas.
La incertidumbre se atribuye a una serie de eventos como la recesión de la
economía de China y el gran movimiento migratorio hacia Europa, el más
numeroso registrado en un siglo, a través de una frágil zona Schengen.
El informe también indica que las tasas de interés de EEUU y las
restricciones a los acuerdos de inversión, las elecciones en dicho país, un
ambiente más agresivo en el área tributaria corporativa y el próximo
referéndum en Reino Unido sobre su posición con respecto a la Unión Europea
contribuyen a una percepción de mayor riesgo en el mercado.
César Albiñana, Socio Director de CMS Albiñana & Suárez de Lezo, explica que
“En 2016 nos encontramos inmersos en un escenario más inestable, tras un
año récord para las operaciones de M&A, pero los grandes movimientos
estratégicos que se han dado en algunos sectores obligarán a los
competidores a reaccionar, por lo que sigue habiendo oportunidades decisivas
en materia de fusiones y adquisiciones.”
El estudio de CMS revela que el valor de las operaciones en Europa ha
aumentado un 22% en 2015, en comparación con 2014, llegando a los 990 mil
millones de euros, a pesar de la disminución del 6% en el número de
operaciones. Además, el último trimestre de 2015 supuso un récord respecto
al valor de las transacciones, excediendo los 420 mil millones de euros. A
pesar de la disminución general en un 6% del volumen de operaciones, CMS
cerró 2015 con un incremento del 13% en el número de las mismas.
El estudio muestra que, en 2015, un 49% de los acuerdos contenían mecanismos
de ajuste de precio, mientras que en los cinco años previos, solo el 43% de
los mismos incluían estas cláusulas. El 56% restante de las operaciones se
realizó a precio determinado -locked box- frente al 41% de los 5 años
previos, de lo que se deduce que el precio ha sido un factor determinante en
las negociaciones.
Por otro lado, los compradores mostraron una tendencia a reducir sus
exigencias de responsabilidad a los vendedores, permitiendo liability
caps y limitation periods más bajos, en relación con los cinco
años anteriores.
Además, se ha consolidado la inclusión de cláusulas de manifestaciones y
garantías (W&I), que protegen a los compradores frente a eventuales
contingencias en los acuerdos de M&A, disminuyendo el riesgo para ambas
partes.
El estudio también resalta las diferencias fundamentales entre las
tendencias del mercado americano y europeo, y destaca que en este último es
frecuente la aplicación de provisiones de asignación de riesgo para las
partes de la operación.